Gli asset digitali continuano a rappresentare una delle tematiche più complesse per le banche e gli investitori istituzionali: i requisiti normativi sono elevati, la volatilità del mercato è marcata e un’esposizione diretta alle criptovalute richiede spesso capacità operative e normative di cui molte istituzioni non dispongono. „A ciò si aggiunge una certa avversione al rischio, che ostacola il desiderio di esposizione alle criptovalute“, afferma Daniel Knoblach, membro del consiglio di amministrazione di Super Global Services SA. Per molti, la via ottimale per accedere a questa classe di investimento passa attraverso i comparti lussemburghesi, come ad esempio quelli che investono in strategie crypto neutre rispetto al mercato.
Soprattutto per gli istituti che finora non hanno sviluppato un'esposizione diretta alle criptovalute, un comparto di questo tipo può facilitare un ingresso controllato in questa asset class. „Ciò che è determinante è il contenuto“, afferma Knoblach. „Invece di singoli titoli, le strategie in gran parte market-neutral e protette rappresentano attualmente una via spesso scelta.“ Queste dipendono molto meno dalla direzione generale del mercato delle criptovalute rispetto a un classico investimento diretto.
Un possibile esempio è una strategia market neutral che sfrutta in modo mirato le differenze di prezzo e di finanziamento tra i mercati spot e dei derivati. Una posizione nel mercato cash viene tipicamente coperta da una posizione opposta nel mercato dei derivati. „Si crea così un investimento la cui performance dipende in misura decisamente minore dalla direzione generale del mercato.“ I rendimenti di una tale strategia derivano principalmente da tre fonti: tassi di finanziamento (funding rates), classiche opportunità di arbitraggio e inefficienze di mercato a breve termine. A tal fine vengono impiegati stablecoins e attività liquide, che servono come collaterale, per la gestione della liquidità e per la gestione operativa delle posizioni.
Gratis e senza impegno
La differenza essenziale rispetto a un classico investimento in criptovalute risiede nel rischio: „Se non è necessario cogliere l'intera opportunità di rendimento di un mercato rialzista, il rischio può essere gestito molto meglio“, afferma Knoblach. „L'obiettivo principale è quindi un impegno pianificabile e a rischio ridotto, che soddisfi i requisiti istituzionali in termini di trasparenza, struttura e copertura.“ Ottimale per le istituzioni per le quali la sicurezza e la chiarezza normativa prevalgono sulla massimizzazione del rendimento a breve termine.
Questo approccio è reso possibile dalla struttura del compartimento lussemburghese. Esso offre un quadro flessibile e giuridicamente ben definito ai sensi della legge lussemburghese sulla cartolarizzazione e consente di rappresentare anche strategie di asset digitali molto diverse tra loro in una forma bancabile e conforme alle normative. „Per le banche e gli investitori istituzionali si crea così un veicolo che riduce notevolmente la complessità operativa e legale di un impegno diretto in criptovalute, senza rinunciare alle opportunità di questa classe di asset“, afferma Knoblach
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